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Les émissions des bons du Trésor (BdT) ont poursuivi leur tendance baissière pour s’établir à 128,8 milliards de dirhams (MMDH) à fin 2022, soit un recul de 10,9% après une baisse de 6,5% en 2021, selon le 10ème rapport annuel sur la stabilité financière.
Cette baisse intervient dans un contexte marqué par une amélioration du déficit budgétaire, passant de 70,9 MMDH à fin décembre 2021 à 69,5 MMDH à fin décembre 2022, dans le sillage d’un comportement favorable des recettes fiscales qui ont progressé de 17,4% en 2022, explique le rapport publié par Bank Al Maghrib (BAM), l’Autorité de Contrôle des Assurances et de la Prévoyance Sociale (ACAPS) et l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC).
Toutefois, en dépit d’une baisse des émissions, l’encours des BdT a connu une légère hausse de 2,96% en 2022 avec un volume de 666 MMDH contre 647 MMDH en 2021, fait savoir la même source, notant que le montant de la levée nette enregistrée en 2022 s’est élevé à 19 MMDH.
Par ailleurs, après une longue période baissière observée depuis 2012, les taux obligataires sur le marché primaire ont enregistré en 2022 une hausse causée par un durcissement des conditions de financement du Trésor dans un contexte de forte inflation et de hausses progressives du taux directeur par BAM.
En moyenne annuelle, les taux moyens pondérés (TMP) des adjudications des BdT ont enregistré au titre de l’année 2022 des hausses comprises entre 5 et 42 points de base (pbs).
Par maturités, la hausse a atteint 40 pbs pour les taux des BdT à 52 semaines qui se sont élevés à une moyenne de 1,94%, et 42 pbs pour les taux des BdT à 5 ans qui ont atteint une moyenne de 2,41%, indique le rapport, ajoutant que les taux des BdT à 15 ans ont atteint une moyenne de 2,69%, soit une hausse limitée à 5 pbs.
Sur le marché secondaire, la courbe des taux obligataires a également suivi une tendance haussière, qui a atteint 130 pbs pour le taux des BdT à 2 ans qui s’est établi à 3,03% à fin décembre 2022 contre 1,73% à fin décembre 2021.
La hausse a été moins importante pour le taux des BdT à 10 ans qui a atteint 3,19% à fin décembre 2022 contre 2,33% à fin décembre 2021, soit +86 pbs.
En moyenne annuelle en 2022, les taux d’intérêts des BdT à 2 ans et à 10 ans ressortent en hausse respectivement de 46 et 30 pbs pour atteindre 2,17% et 2,64%.